· A Cox colocou US$ 2 bilhões no mercado americano no formato 144A/Reg S, após elevar o tamanho inicial de uma emissão prevista em US$ 1,5 bilhão, diante de um interesse de investidores de aproximadamente US$ 8 bilhões.
· A operação gerou um interesse sem precedentes e representa o respaldo definitivo do mercado americano à aquisição da Iberdrola México pela Cox, além de validar sua estratégia, disciplina financeira e perspectivas futuras.
· A operação inicial contou com uma demanda mais de cinco vezes superior ao volume ofertado, o que levou a Cox a aumentar o tamanho da emissão de US$ 1,5 bilhão para US$ 2 bilhões, obter melhores condições de preço nas duas transações da emissão e realizar uma alocação de ordens para mais de 200 investidores institucionais de primeira linha, principalmente americanos e do perfil “long only”.
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Apenas duas semanas após a conclusão da aquisição da Iberdrola México, a
Cox garantiu o refinanciamento integral do crédito ponte de US$ 2,65 bilhões,
substituindo totalmente a dívida de curto prazo por financiamento de longo
prazo, entre cinco e dez anos, alinhado à geração de caixa do negócio.
A Cox concluiu com sucesso sua primeira emissão de bônus no mercado americano no valor de US$ 2 bilhões. A operação marca a entrada da companhia no mercado de dívida dos Estados Unidos no formato 144A/Reg S, um dos mais seletivos e exigentes do mundo, cujo acesso é reservado a emissores com escala, credibilidade e comprovada capacidade de execução.
Diante da forte demanda, a Cox ampliou a emissão de US$ 1,5 bilhão para US$ 2 bilhões, com bônus de vencimento em cinco e dez anos, e cupons de 7,125% e 7,75%, respectivamente. A operação registrou demanda superior a cinco vezes o valor inicialmente ofertado, com participação de mais de 200 investidores institucionais de primeira linha, majoritariamente americanos e do perfil “long only”. Após a alocação, permaneceram aproximadamente US$ 6 bilhões em demanda não atendida, demonstrando o forte apoio da comunidade de investidores americana.
A profundidade do livro de ordens, a qualidade dos investidores participantes e a capacidade da companhia de ampliar a operação refletem o forte apoio do mercado à estratégia e ao perfil financeiro da Cox. Além disso, esse nível de demanda, em um mercado altamente seletivo e em um ambiente geopolítico volátil, evidencia o posicionamento diferenciado da companhia e o apelo de seu perfil de crescimento e geração de caixa.
Trata-se da maior emissão corporativa de estreia da América Latina, ao lado da operação de US$ 2 bilhões da Nutresa realizada em maio de 2025, ambas lideradas pelo Deutsche Bank. Também representa a maior emissão de bônus corporativos em dólares por uma empresa não governamental desde 2019.
Com essa emissão, a Cox refinancia aproximadamente dois terços do crédito de US$ 2,65 bilhões utilizado na aquisição da Iberdrola México. O terço restante já está totalmente garantido por meio de um empréstimo de longo prazo, com participação das sete instituições financeiras que lideraram o financiamento inicial, com vencimento aproximado de cinco anos.
Dessa forma, apenas duas semanas após o fechamento da aquisição da Iberdrola México, em 24 de abril de 2026, a companhia substituiu integralmente uma estrutura de financiamento de curto prazo por uma dívida de longo prazo entre cinco e dez anos, totalmente alinhada à geração de caixa e à capacidade de desalavancagem do negócio. Além disso, o respaldo dos mercados reflete a confiança no México, um país com marco regulatório estável, fundamentos econômicos sólidos e capacidade de atrair investimentos internacionais.
Cox México: uma plataforma diferenciada, com crescimento e previsibilidade
A aquisição da Iberdrola México foi reconhecida pelo mercado como uma oportunidade singular para a Cox, ao incorporar uma das plataformas energéticas mais completas e mais bem posicionadas do país.
Trata-se da única utility verticalmente integrada do México, que combina uma plataforma de geração de energia de primeira linha — com 3,9 GW diversificados tecnológica e regionalmente e vida útil média dos ativos superior a 27 anos — com o principal fornecedor qualificado do país, detentor de mais de 25% de participação de mercado, permitindo uma integração efetiva entre geração e fornecimento de energia.
Esse modelo integrado permite otimizar as margens nos negócios de geração e comercialização, eliminando os riscos inerentes ao mercado. É uma estrutura única no México e representa um diferencial competitivo frente aos demais participantes, além de apresentar elevadas barreiras de entrada tanto no segmento de geração quanto no de fornecimento.
A plataforma de comercialização também conta com uma base de mais de 500 clientes, majoritariamente classificados como grau de investimento (investment grade), com taxas de renovação superiores a 99%, índices de inadimplência inferiores a 0,2% e contratos com duração média superior a sete anos, o que garante elevada previsibilidade de receitas.
Tudo isso ocorre em um contexto de mercado elétrico mexicano com fundamentos especialmente sólidos, caracterizado por uma demanda crescente — com previsão de dobrar até 2039 — e uma oferta estruturalmente limitada.
Esse posicionamento, aliado a uma equipe operacional e de gestão altamente experiente e a uma política financeira rigorosa, permite à Cox operar uma plataforma com geração de caixa estável e previsível, capaz de sustentar organicamente seu processo de desalavancagem e capturar novas oportunidades de crescimento.
Uma transformação de escala, previsibilidade e ambição
O refinanciamento do crédito ponte e a integração da Iberdrola México marcam um ponto de inflexão na evolução da Cox rumo a um modelo de utility integrada. A companhia passa a combinar uma plataforma relevante de geração de energia com seu negócio de concessões de água, consolidando um perfil de receitas mais diversificado, previsível e recorrente.
Em termos proforma, a Cox teria alcançado um EBITDA de 750 milhões de euros em 2025, frente a aproximadamente 225 milhões de euros sem a aquisição, refletindo a incorporação dos ativos mexicanos. Após a operação, o negócio de ativos passa a representar mais de 90% do EBITDA proforma, reforçando o posicionamento da Cox como operadora de infraestrutura de energia e água com fluxos de caixa recorrentes e de alta previsibilidade.
Enrique Riquelme, presidente executivo da Cox, afirmou que “a incorporação da Iberdrola México e a nova estrutura de capital reforçam significativamente nosso perfil operacional e financeiro. Contamos com uma sólida base de capital para executar nosso plano estratégico com disciplina e seguir gerando valor no longo prazo”.
Disciplina, credibilidade e capacidade de execução
Desde sua abertura de capital, em novembro de 2024, a Cox vem executando de forma consistente os principais marcos de seu plano estratégico, incluindo a expansão internacional do negócio de concessões, o desenvolvimento de sua plataforma de ativos e a aquisição da Iberdrola México.
Paralelamente, a companhia fortaleceu o seu perfil financeiro, incluindo a obtenção de rating de grau de investimento e o acesso aos mercados internacionais, consolidando uma política baseada em disciplina de capital, previsibilidade de fluxo de caixa e fortalecimento de sua posição financeira.
Nacho Moreno, CEO da Cox, acrescentou que “a execução desta operação no mercado americano e o nível de demanda refletem o sólido posicionamento que a Cox construiu em um período muito curto de tempo. Não há melhor forma de estrear no mercado americano — o mais difícil de acessar — do que receber US$ 8 bilhões em demanda, ampliar o tamanho da operação, reduzir o custo e ainda ter a capacidade de selecionar os investidores com quem compartilharemos nosso caminho no futuro”.
“Em apenas duas semanas, concluímos a transição de um financiamento ponte para uma estrutura de capital de longo prazo, com o respaldo de investidores e instituições financeiras de primeira linha”, complementou.
